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事件：捷順科技8 月26 日發(fā)布半年度業(yè)績報告稱，2023 年上半年營業(yè)收入約6.53 億元，同比增加44.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約3006 萬元，2022 年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損約3867 萬元。

傳統(tǒng)業(yè)務復蘇，回款周期明顯好轉(zhuǎn)。上半年公司創(chuàng)新業(yè)務和傳統(tǒng)業(yè)務分別實現(xiàn)收入2.21 億元、4.00 億元，分別同比增長95%、24%。公司Q2 收入同比增長39%，歸母凈利潤實現(xiàn)0.45 億元，同比增長372%；毛利率、凈利率分別實現(xiàn)41%、12%，整體業(yè)務復蘇明顯。此外，公司上半年應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為188 天，去年同期為317 天，回款周期顯著好轉(zhuǎn)，? 創(chuàng)新業(yè)務加速發(fā)展，打開公司第二增長曲線。上半年公司創(chuàng)新業(yè)務：1）停車場云托管業(yè)務收入0.55 億元，同比增長71%，托管運營收費車道總數(shù)突破1 萬條；2）捷停車收入0.48 億元，同比增長29%，觸達車主規(guī)模超1.1 億；3）停車時長和停車收費業(yè)務收入0.97 億元，同比增長372%，業(yè)務規(guī)模加速擴大。創(chuàng)新業(yè)務占公司總體收入的比例進一步提升到 34%，為公司打開第二增長曲線。此外，公司軟件及云服務業(yè)務上半年毛利率為68%，同比提升16pct，印證了公司在軟件云服務上具有規(guī)模效應，我們認為，伴隨公司存量客戶進一步增長，其毛利率有望繼續(xù)提升。

投資建議：公司作為智慧停車行業(yè)龍頭，創(chuàng)新業(yè)務已經(jīng)進入發(fā)展快車道，且盈利模式正從傳統(tǒng)硬件一次性出貨，向持續(xù)且高毛利率的運營模式轉(zhuǎn)型，今年是公司加速成長的第一年。我們預計公司2023-2025 年實現(xiàn)營業(yè)收入17.61/21.76/26.69 億元，歸母凈利潤2.16/3.12/4.18 億元，對應2023-2025 年P(guān)E分別為29/20/15 倍，維持“增持”評級。

風險提示：創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展速度不及預期的風險；傳統(tǒng)智能硬件業(yè)務復蘇低于預期的風險；公司業(yè)務模式調(diào)整不及預期風險；宏觀經(jīng)濟下行風險。

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